咱们以为公司股票价钱正在对应 2022 年 26.7-27.5 元/股，较目前有 8%-12%的溢价空间。公司新能源装机确定性强，新能源装 机相干计谋接续长久增援，跟着绿电贸易机造完满加强电力商品属性，行业供 需及盈余质料希望改正。

　　龙源电力是一家以开辟运营新能源为主的大型归纳性发电集团，具有风电、光 伏、生物质、潮汐、地热和火电等电源项目，生意散布于国内 32 个省区市以 及加拿大、南非、乌克兰等国度。截至 2021 年三季度末，控股装机 2489 万 千瓦，此中风电 2241 万千瓦（90%），火电 187.5 万千瓦（7.5%），光伏 54.3 万千瓦（2.2%），地热、潮汐、生物质等可再生能源 6 万千瓦。自 2015 年以 来，公司风电装机稳居天下第一，已成为天下第一大风电运营商。

　　海表里商场齐头并进、生意四处着花。国内商场要紧蚁合正在西北、新疆、内蒙 古、江苏等风力资源较好区域，表洋商场结构正在南非、加拿大等国度。此中乌 克兰尤日内 76.5MW 风电项目 2021 年上半年投产。加拿大德弗林风电项目 2020 年总发电量 282GWh，逾额实行年度设计。

　　龙源电力集团股份有限公司兴办于 1993 年，兴办之初附属国度能源部，后历 经电力部、国度电力公司、中国国电集团公司，现附属于国度能源集团。 2009 年，正在香港主板胜利上市，被誉为“中国新能源第一股”。2022 年 1 月公 司刊行 A 股实行，以换股摄取归并平庄能源的体例竣工 A+H 股两地上市。经 过多年开展，公司陆续 7 年跻身“环球新能源企业 500 强”榜单，接续擢升新能 源发电领域、夯实行业龙头职位、加强国际影响力。

　　国度能源集团下最大的新能源上市平台。公司控股股东国度能源集团直接持有 公司 57.27%的股权，通过全资子公司国电东北电力有限公司间接持有公司 1.17%的股权，共持有本公司 58.44%的股权。实质操纵人工国务院国有资产 监视处分委员会。

　　国度能源集团是环球最大的火力发电公司、风力发电公司、煤炭临盆公司、煤 造油煤化工公司，资产领域赶上 1.8 万亿元。截至 2020 年尾，国度能源集团 总装机容量 25,713 万千瓦。此中，火电、水电、风电、太阳能及其他装机容 量分袂为 19,079（74.2%）、1,861（7.2%）、4604（17.9%）、169（0.7%）。 国度能源集团旗下有中国神华、国电电力、龙源电力、长源电力、平庄能源、 国电科环、龙源技巧、英力特 8 家上市公司，此中龙源电力是最大的新能源上 市平台。

　　2020 年，公司抑造疫情影响，竣工营收 286.7 亿元，同比增加 4.1%；此中， 售电、煤炭、蒸汽、任事特许权创立收入分袂为 234.2、37.8、6.4、3.1 亿元， 同比分袂增加 4.9%、3.4%、-6%、166%。售电收入中，风电、火电、光伏及 其他发电收入分袂为 203.9、27.2、3.1 亿元，分袂增加 7.5%、-8.6%、- 20.2%。公司而今风力发电收入占总收入的 71%，为公司第一主买卖务。 2021 年上半年，风电分部的售电及相干收入为 127.38 亿元，同比大幅擢升 20.2%。要紧因为 2020 年下半年并网装机及使用幼时数添补擢升风电售电量， 同时均匀售电电价擢升。出售煤炭收入有肯定添补，使得公司完全营收同比增 长 25.7%。

　　2015-2017 年，公司营收 CAGR 抵达 11.8%，要紧得益于公司控股装机领域 增加及限电比例下行，此中公司控股装机年均复合增加 7.1%。2017-2020 年， 公司控股装机年均增速略有低落，CAGR 增速 6.1%，同时受火电和其他发电 使用幼时下滑拖累，公司营收增速坚持正在较低秤谌，CAGR 为 6.5%。

　　2021 年上半年正在风电大幅擢升下，动员营收同比增加 26%。2021 年终年来看， 风电发电量擢升 17.4%，动员总发电量增加 19.3%。

　　2020 年，公司策划利润 100.6 亿元，同比增加 1.1%。其。